国药中金李可：连锁药店的并购，才刚开始就到了高潮！

“现在，行业普遍认为IPO的形势不是太乐观，这个是事实，我做了十几年的投行，认可这个判断。”国药中金（上海）医疗健康投资管理有限公司副董事长李可在2018西湖论坛上表示，“同时，行业近两年来并购非常凶猛，才刚开始就到了高潮。这也是资本现在为什么都抢着进来的原因。”

那么，如何在多变政策、凶猛资本的前拉后推中，寻找到新时代的新商机？

国药中金是谁？

国药中金是国药控股和中金公司联合成立的一个基金。中金公司是一个证券公司或说金融公司，跟着中国改革开放成长起来，当年囊括了所有大型国企的上市和改制，发展到现在已经是国家队里面的佼佼者，无论是在证券市场还是在金融市场都是非常有名的机构；而国药控股是国药集团下面的最大子公司，医药分销在中国排第一名。国药和中金，一个是医药界的老大，一个是金融界的老大，所以国药中金应该可以骄傲地说是系出名门。

现在，行业普遍认为IPO的形势不是太乐观，这个是事实，我做了十几年的投行，认可这个判断。国药中金角可以说是中国最大的投行，如果各位仍然朝IPO方向在努力或者有想法，我们可以协助你一臂之力。

另外，国药旗下有六个上市公司，都是我们的出口，如果遇到IPO难度很大，我们也可以通过上市公司收购给大家提供一个很好的退出途径。

资本为何争着进入药店行业？

一、市场规模增速放缓

虽然我们都看好这个行业，但医药零售市场增速是在逐年下降的，2017年全国总体规模是3664亿元，创最近5年的增速新低。

二、药品增速远超非药品增速

但有意思的是，2017年药品增速大幅超过了非药品的增速，这符合药店专业化的发展方向。慢病和关联品类的药品增长势头良好，尤其是心脑血管类、降血压类的药品增速超过平均水平，抗肿瘤和免疫调节类增速达到了33.9%。（详见下表）

三、连锁率和集中度稳步提升

药店行业连锁率和市场集中度正在逐步提高。行业近几年的并购非常凶猛，这也是市场集中度提升的一大主因。同时我们也可以看到，国药在去年没有太大的并购动作，说实话，经过数轮并购潮，大的标的已经没有了，连锁药店的并购才开始就到了高潮。这也是资本现在为什么都抢着进来的原因。

医药零售的未来

大家都知道在这次国家机构改革中，国家卫生健康委员会、市场监督管理总局、国家医疗保障局得以重新组建。国家什么成立这么多机构呢？归根结蒂还是供给侧改革，供给侧改革说白了就是降费增效：对医院来说就是回归治病救人的本色;对医生来说就是要靠医疗服务赚钱，不能再靠药品提成；对药品来说就是回归药品的合理价值，同时质量得到保障。

围绕着降费增效，药店的发展方向到底会发生什么改变呢？

从处方药外流这个角度来说。我认为社会药店并不是承接处方外流的唯一渠道，坦率地说，社会药店目前还存在一些尴尬，就是如何摆脱原来的惯性发展模式：

1．粗放发展：习惯简单粗暴赚快钱，无法静心研究顾客；

2．专业缺位：药学服务专业性欠缺，难以提供有价值的服务；

3．商品驱动：以商品驱动为核心，片面强调毛利博弈。

我们认为医药零售市场未来一定是以梯级形式存在的：处方药、自我药疗、自我保健。其中，处方药市场是核心，也是所有药店的制高点；排第二位的是自我药疗市场，它可以拉升客单价，受到的政策干预也相对较弱；最后是自我保健市场，专业化边界效应比较弱。

与这三个梯级对应的就是药店分类分级管理，这个政策将会改写药店行业的竞争格局。我们认为处方药市场可能存在二元结构：一类是以政府为主导，结构相对稳定，说白了就是医保；另一类是以商业保险和健康管理机构为代表，满足中高收入人群多样化需求。这两类市场对药店的要求不一样，随着慢病人群的不断上升，未来处方药市场一定会以慢病处方药为核心，这也是各大连锁药店布局的最主要的事情。

总而言之，行业的活力来自于以重组为核心的医药体制深层次变革，企业的红利来自于资本推动的规模效应+专业能力及新零售管理技术的升级换代。

医药零售中的新零售机会

新零售炒的很热，那么是不是医药新零售是不是也会有一个很大的发展呢？我们不这么认为，我们认为“新零售”和“医药新零售”有本质的差别：对于药店来说药品是重中之重，药事服务起到关键作用；而对于商超来说并不需要这些。

所以我们并不认为自动售药机、无人药店等是药店行业目前的重点。药店行业的重点还是那两个：精准营销和高效管理。