并购新常态！零售药店大洗牌加速！

近日，一心堂发布2017业绩快报，益丰大药房与老百姓大药房也相继披露了2017年度报告，益丰大药房披露了6起并购事件，涉及金额约3.1亿元，老百姓则共并购了318家门店，一心堂也明确指出外延式并购成绩凸显。

可以看到近年来，并购事件在药品零售行业中逐年增加，这也是行业发展到一定程度的必然趋势。药品零售行业竞争日益激烈，面对单店盈利能力逐渐减弱、外部资本源源流入等行业现状，连锁药店纷纷借助外部资金或自由资金，踏上并购之路。当并购成为业内常态，未来的药品零售市场将呈现何种格局？

连锁药店并购的驱动因素

1、药品零售行业市场集中度低

经过多年的发展，2017年零售药店终端规模已经达到3664亿元（按零售价计算，下同），是药品行业中不可小觑的重要部分。但是整体来看，零售药店“小、散、乱”局面并没有太明显的改善，市场集中度依然较低。根据CFDA数据统计，虽然2016年全国药店连锁率达到49.4%，但2016年百强连锁销售额仅为1235亿元，只占总体零售规模的36.6%。与国际连锁药店集中度水平相比，国内连锁药店的市场集中度仍然较低。如以日本为参照，WELCIA、鹤羽和松本清等为首的前十家企业占据了2016年日本药品零售市场67%的市场份额。在美国药品零售行业中，三大药房（Walgree、CVS和RiteAid）控制了超过80%的市场份额。中国药品零售市场集中度未来还有较大的提升空间。

2、连锁药店经营成本不断攀升，单店盈利能力削弱

近年来，连锁药店经营成本不断攀升，占据主要成本的人工成本和租金成本上升较快。由下表可以看出，租金成本费用比例由2012年的6.06%上升到2016年的8.46%，上涨幅度为40%。人口成本费用比例由2012年的12.19%上升到2016年的16.09%，上涨幅度为31%。成本的上涨，对连锁药店的直接影响就是净利润的下降。租金成本和人工成本的上升是连锁药店经营过程中难以避免的，提升管理水平和发挥规模优势成为连锁药店保持利润水平的长远之道。

3、民间资本、工业资本和金融资本的流入，为连锁药店企业的并购提供后盾

自2014年一心堂在A股成功上市以来，目前已经有四家企业成功上市A股。此外，当前已经上市新三板的药品零售企业已经超过十家。连锁药店上市以后，大量民间资本流入，为企业的扩张提供了资金来源。

2016年天士力控股集团与泰康人寿、中原银行共同出资成立“天士力大健康产业基金”，并向甘肃众友健康和山东立健投入资金。2017年年初，广州白云山医药股份有限公司发布公告拟认购一心堂非公开发行A股股份。工业企业对于大型连锁药店企业的资金投入，意味着上游工业企业向零售行业进行渗透。随着医药分开政策的推进，工商联合将发挥品牌优势与市场优势，占领更多的市场份额。

华泰系、大摩系、基石系和高瓴系四大金融机构近年不断搅局药品零售市场，通过注入资金参与管理、现金收购、股权合作等方式对区域性的龙头连锁进行投资并购。金融资本的注入加速了区域性龙头连锁对当地和周边区域中小连锁的并购，并且利用管理优势和品牌优势提升区域性大中型连锁企业在行业中的地位。

4、药品零售行业潜力巨大，国家鼓励规范性连锁兼并重组

随着未来医药分开的落地，未来零售药品在终端市场的比重将进一步的提升。为推动药品零售市场的良好发展，国家相关政策逐步加强行业准入退出管理与行业规划的衔接，鼓励企业开展兼并重组。

对于连锁药店企业来说，未来的药品零售行业机遇与挑战并存。药品零售终端市场占比会不断提升，但是企业间的竞争也将越来越激烈，企业发展新市场也将越来越困难。在以上因素的驱动下，并购已经成为大连锁迅速扩张的主要方式。

药品零售行业未来市场格局

1、单体药店数量大幅度下降

目前国内药店门店数量增速下降，在2016年已经开始呈现下降的趋势，大部分的地区达到了饱和的状态。根据2017年5月CFDA公布的数据，单体药店经过多年的持续下降，2016年单体店数量与连锁药店门店数量相当，预计2017年连锁药店门店数量将首次超过单体店。预计未来单体店的门店数量将有望下降到两成以下，大部分的单体店会被淘汰或者被收购，拥有良好的资源且较强专业服务能力的单体店将生存下来。

2、未来将出现寡头企业，少部分的企业占据大部分的市场份额

2016年国内连锁药店企业数量达到5609家。近年受到政策的鼓励，连锁药店企业数量呈现上涨的趋势。短时间内小型连锁药店企业数量的增加是单体店加快淘汰的结果，而小型连锁企业的整合未来将利于加快中大型连锁企业对行业的整合。从长远来来看，国内药品零售行业将和国际接轨，形成几家连锁企业占据主要市场份额的局面。

3、垂直一体化战略企业成为行业龙头

当前工业企业和批发企业已经开始向下游企业渗透，而大连锁药店企业也开始投资批发或者生产工厂，未来垂直一体化将成为企业扩张的战略之一。工业企业通过收购和兼并批发商和零售商前向一体化，连锁药店则通过收购和投资工厂实现后向一体化。垂直一体化将会给企业带来增强议价能力、提升总资产回报率、确保供应和需求等优势，极有可能成为未来的龙头企业或者是寡头企业。

药品零售行业市场格局尚未定局，在变幻莫测的市场变化中，是强者越强，弱者越弱呢？还是黑马诞生呢？在并购的马拉松战役中，谁是最后的赢家，我们将拭目以待。