拒绝辉瑞并购是错？AZ全球CEO面临最大考验！答案即将揭晓

2017-06-21 来源：E药经理人标签：掌上医生喝茶减肥一天瘦一斤安全减肥 cps联盟美容护肤

摘要：阿斯利康（AZ）肺癌新药Mystic即将公布试验结果，这可能让其重拾投资者信心，也可能让投资者变得更加忧虑。在接下来几周，AZ在三年前拒绝辉瑞并购的决定是否正确将会有个结论，这是AZ全球CEO Pascal Soriot要面临的最大考验。

　　在拒绝辉瑞并购的时候，阿斯利康（AZ）全球CEOPascalSoriot在三年前向投资人下了一个承诺：如果单干，AZ在十年之内将会让自己的销售收入翻一倍。

　　阿斯利康全球CEOPascalSoriot，在2014年向投资者保证，在未来十年时间内，将公司销售收入翻一倍。

　　距离当时的承诺已经过去三年，PascalSoriot还远未让投资人确信拒绝辉瑞是正确的选择。2017年连续上市多个新药让AZ股价明显提高，它的市值也基本达到了2014年辉瑞提出的收购价。然而，AZ走得并不算顺利：汇率不确定性增长、试图扩大自己新药适应证的努力未见成效。

　　Soriot将在接下来几周面临自己职业生涯的最大考验。AZ一款肺癌新药Mystic即将公布早期结果，这可能让投资人相信AZ的决定是正确的，也可能让他们更加忧虑。这是一款新药属于时下最热的免疫疗法。

　　1.结果往哪去

　　这项Mystic联合用药的肺癌临床试验，“将成为阿斯利康的关键转折点”，AZ肿瘤事业部负责人JamieFreedman说，“我们很快就能知晓，结果是往好转，还是往坏转。”

　　相较于其他的全球制药巨头，整个新药临床试验的成败对AZ来说关系更为重大。原因在于，与其它大药企不同，阿斯利康从未涉足新药以外的其他业务，使得新药试验的成败对于阿斯利康的业绩直接影响更大。这是一场显而易见的“豪赌”！新药高风险与高回报并存，在高昂的临床试验投入之后，没人能保证试验的结果能否成功。如果结果“往坏转”，那么意味着满盘皆输，像此前许多惨遭临床滑铁卢的公司一样；如果成功，其收益也是巨大的，例如6月20日，美国生物技术公司Clovis的核心产品PARP抑制剂达到三期临床终点，使其股价一天之内上扬50%。

　　重磅新药临床试验的一个结果好坏，使得新药研发企业的股价坐上过山车，是一个常态。

　　AZ的竞争对手们则没有这么“孤注一掷”。OTC产品或者消费者自主保健产品虽然增长相对较慢，但却稳定地提供现金流，而且市场可选的品类很多。比如GSK在2015年与诺华达成的200亿美元交易中，将自己的疫苗和药店产品业务进一步扩大，同时精简了处方药业务。

　　PascalSoriot在2012年成为AZ全球CEO的时候，这家公司的处境是：新药管线匮乏，多个重磅专利药到期，利润收益承压。2016年，公司每股年收益2.77美元。2011年则为7.33美元。

　　Soriot并没有采取多元化的业务发展策略，而是继续加码处方药。他特别将癌症免疫疗法作为优先项发展，同时加快并购，以扩充癌症产品线和其他疾病领域。

　　在2017年早些时候，Soriot对于自己当初的承诺做了些许修改。他表示，由于现在汇率不稳定问题，AZ到2023年的销售收入应该在400亿美元左右。这比他三年前的承诺少了50亿美元。

　　业绩预期调整之后，AZ的销售收入一直在下降。Soriot一直在提醒外界，他认为2017年将是AZ全球业绩探底回升之年。但现在的业绩下降趋势，让他的十年计划目标看起来愈发陡峭。

　　在2014年的演讲中，Soriot说到，呼吸系统疾病领域到2023年将为AZ贡献80亿美元的销售收入，在2016年这一数字为47.5亿美元。他还期待公司的糖尿病产品线可以在2023年也能达到80亿美元，而这一数字在2016年的数字只有23.9亿美元。

　　Soriot一直在努力让AZ在癌症治疗领域进入全球第一阵营。2016年，AZ在这一领域实现销售额33.8亿美元，彼时Soriot预计该领域产品的销售峰值总计可以达到115亿美元。

　　此外，也有一些治疗领域没能达到预期。根据AZ的说法，由于在治疗外周动脉疾病中未能显示积极结果，公司的抗血凝药物Brilinta已经不太可能在2023年实现35亿美元的销售预期。AZ的一位发言人表示，公司内部对于销售收入的预期都是根据2014年以来临床试验的成败而定，每一个疾病领域的销售贡献额应该会和在拒绝辉瑞时Soriot给出的数字有些许不同。

　　AZ公司的全球高管们表示，他们对于基本实现十年目标仍然有信心，而且到目前为止，投资人也同样乐观。

　　2.关键一役

　　在今年，AZ的股价增长了19%，交易价格为每股53英镑（67.4美元），只比2014年辉瑞提出的收购价格——每股55英镑（70美元）稍低一点点。

　　现在，AZ的股票价格能否超过55英镑，从而为Soriot拒绝辉瑞的决定背书，取决于这个重磅产品——Mystic临床试验的早期结果。这项临床试验的目的就是测试包括Mystic在内的AZ两款免疫肿瘤药物能否延长晚期肺癌患者的生存期。

　　投资银行Jefferies的分析师预计，如果Mystic取得成功，那么这款药物的销售峰值将额外增加50亿美元。而50亿美元几乎是Soriot为AZ在肿瘤领域立下115亿美元销售目标的一半。

　　在新药研发上下重注的AZ，“试图重塑自己的动作很明显”，瑞士联合银行分析师JackScannell说，“Mystic就是在这个方向上的关键一步。”