新三板+H股规则落定 生物药企最有望先行

“新三板+H股”正式落地！

4月21日全国股转公司和港交所签署了合作谅解备忘录，港交所欢迎符合条件的挂牌公司赴港上市，全国股转公司也欢迎符合条件的上市公司在新三板挂牌。

东北证券研究总监、清华大学博士后付立春表示，“新三板+H股”标志着新三板的国际化改革迈出重要一步。新三板仍然发挥着促进资本市场健康发展作用，体现国际化试点的先锋队排头兵的阵地作用。

根据规则，新三板挂牌公司可在不摘牌的情况下赴港上市，重点内容有：

1、挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市(简称“发行H股”)，无需在新三板终止挂牌。挂牌公司可以结合自身业务发展规划，充分利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接。

2、挂牌公司发行H股应当遵守《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》及证监会相关规定，全国股转公司不设前置审查程序及特别条件。

3、挂牌公司申请发行H股，应当按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》的相关要求，在全国股转公司指定信息披露平台及时披露相关重大信息，包括董事会决议、股东大会决议、中国证监会受理申请材料、向香港联交所提交申请材料、中国证监会核准情况、香港联交所聆讯情况、刊发招股说明书、完成股票发行和上市及其他对股票转让价格可能产生较大影响的信息。

4、挂牌公司在筹划申请发行H股期间应当履行信息保密义务，原则上无需申请暂停转让。挂牌公司如存在两种特殊情形时，应当及时申请暂停转让，直至按规定披露或相关情形消除后恢复转让。

5、挂牌公司申请发行H股应当按照中国证监会、全国股转系统及香港联交所的相关规定，修订公司章程。

6、发行H股的挂牌公司在香港联交所披露的文件应当在全国股转系统指定信息披露平台同步披露。

7、申请发行H股的挂牌公司应当参照《企业会计准则解释第2号》关于同时发行A股与H股的上市公司运用会计政策及会计估计的相关规定。因会计处理不同导致两地信息披露产生差异的，挂牌公司应当在全国股转系统指定信息披露平台予以披露并解释说明。

8、主办券商对挂牌公司履行持续督导职责，对于挂牌公司根据香港联交所规则要求披露的信息，主办券商应当督导挂牌公司在全国股转系统指定信息披露平台同步披露，并对前述披露文件内容的一致性进行审查。

9、全国股转公司和香港交易所将深化合作，就双方监管合作、数据交换，以及发行H股的挂牌公司的信息披露等方面建立相关安排。全国股转公司将与香港交易所保持充分沟通，及时协商解决相关问题。

10、这仅是第一步，日后还将推出更多举措，以完善新三板市场功能，提高直接融资比重，发挥一线监管职能，推动新三板市场发展。

哪些企业会受益

具体到哪些行业会受益，付立春认为，在新三板中目前最符合、可能也是唯一符合港交所新规则的，就是“没有盈利的生物科技公司”。

付立春认为，“新三板+H股”对新三板市场的影响是局部的，相关生物科技企业的估值、融资便利会大幅提高。从行业来看，在新三板中，目前最符合、可能也是唯一符合港交所新规则的，就是“没有盈利的生物科技公司”。其他行业新三板企业暂时不能走3+h的绿色通道。

从企业数量看，港交所要求“没有盈利的生物科技公司”最低市值需达到15亿港元，且据报道首批试点企业不超过4家。行业与公司数量都很有限。一般而言，这些公司的估值水平在港股相对更高一些，3+H同时挂牌上市，将提升其市值水平。同时，这部分企业可以享受两个市场的融资便利，除了港股IPO能新融得资金外，在新三板的融资也会更加方便。

据东北证券统计，截至4月19日，新三板中的生物科技类公司共113家。按照4月19日1港元=0.7985人民币汇率换算，市值达到15亿港元即11.976亿人民币。