三成企业出现利润下滑，有企业涨484%！行业巨变下，如何赢？

　　从大势来看，2017年1~4月，中国医药制造业累计主营收入9123.8亿元，同比增长了11.2%，增速较上年同期上升1.1个百分点；累计利润总额976亿元，同比增长14.50%，增速较上年同期下降1.1个百分点，利润增速持续超过收入增速。

　　从近5年的数据来看，医药行业在度过医改红利时代后正呈现平稳增长态势，一个可以肯定的数据是，2017年医药行业营收增速将会继续保持10%左右的增长，而利润将维持在13%~15%的稳定增长。

　　不过，大势如此，但并非所有的企业都会享受到好的发展，保持平均值左右的增长。从已经发布的业绩预告情况来看，盈利出现负增长或亏损的企业达到了20家，占整体的30%左右。其中不乏海普瑞、誉衡药业、双鹭药业、沃森生物等知名企业。

　　1.沃森亏损几时休？

　　沃森生物与九安医疗两家是2017年上半年的净利润预告出现亏损的企业，其中沃森给出的是“可能亏损”，而九安医疗给出的则是“亏损4000~6000万元”。预告类型均为“续亏”。

　　在医药生物行业，沃森曾经是一家颇具代表意义的企业，上市之时，以95元的发行价，133.8倍的首发市盈率刷新了A股首发市盈率的记录。但是，上市之后的表现却不尽如人意，屡屡陷入亏损境地，从2014年到2016年，其扣非后净利润分别为-4.44亿元、-4.13亿元和-1.45亿元，累计亏损额已经达到10.02亿元。

　　按照创业板规定，如果连续三年出现亏损，则会被要求直接退市。因此，为了保住上市公司身份，2016年先后处置了实杰生物、广东卫伦和江苏康淮股权取得投资收益，从而填补亏增长的出现，可以看到的是沃森2016年扣非后的净利润为-1.45亿元，整体而言，其2016年归属上市公司股东的净利润为7045.87亿元，同比增长108.38%。

　　闯过了退市危险之后，沃森继续进入亏损状态，虽然上半年预告是“可能出现亏损”，但是从全年的角度来说，沃森靠主营扭亏的可能依然很低，除非继续变卖资产，根据上海证券的预测，沃森今年的净利润会3200万元左右，增长率为-145.63%。

　　看到此，有不少人会问，曾经的明星公司为何会成为现在的样子？其实，如果看看沃森上市后的动作不难发现，沃森经历了这样的几个阶段：上市，获得大量资金；然后展开大并购，先后斥巨资拿下河北大安、山东实杰、上海泽润、嘉和生物等的控股权，将产业由疫苗伸向了血液制品、新型疫苗、疫苗流通、单抗等领域。

　　从整体的角度来看，沃森的战略毫无疑问是一个颇有吸引力的故事，血液制品、新型疫苗、单抗这些领域，过去几年可谓炙手可热，但是任何战略需要实实在在的落地。沃森之所以出现现在的困局，其中一个最大的问题在于，沃森在战略执行当中存在节奏把握不准的问题，在一两年内边完成布局，但其整合能力并不匹配。

　　一方面，大并购致使资金链紧绷，其本身年销售额不过数亿，很难支撑后续更大资金量的投入，从而陷入到上海泽润、嘉和生物这两个研发公司的持续投入的泥潭中无法自拔，只得变卖河北大安补血；另一方面，由于整合不利，以及管理上的疏漏，致使大金额并购而来的疫苗流通企业陷入“疫苗事件”中，最终不得不剥离。

　　虽然通过剥离资产实现了资金的回流，但是嘉和生物和上海泽润的产品研发还在路上，至于何时上市目还是一个待定的故事。而且值得注意的是，嘉和生物和上海泽润所研发的HPV疫苗和单抗产品，目前国内也是多家企业参与其中，未来会如何还是个问号。因此，短期来看，沃森亏损的还会继续，未来看点就在于其研发的HPV和单抗产品了。

　　2.负增长企业在增多？

　　与以往相比，今年可能面临的情况是更多的企业会出现净利润下滑的情况。从目前的数据来看，出现净利润下滑的企业已经占总体的30%。

　　其中下滑最严重的是海普瑞，今年上半年净利润预计会比2016年同期下滑70%~100%。不置可否，海普瑞上市之时与沃森生物一样也是赚足了眼球，甚至让其掌门人李理夫妇一度登上了中国内地首富的位置。但时过境迁，海普瑞的肝素钠原料表现不佳，其谋求转型，向创新药物开发商发展，但是转型较晚，转型较慢，于是沦落为净利润持续下滑的境地。正如E药经理人去年所言，转型并非一蹴而就，而是需要大投入，耗费很长的时间才能实现，因此，在现在的阶段，海普瑞的利润下滑还会继续。

　　下滑幅度排在第二位的是誉衡药业，据其预测，2017年上半年净利润在1.95亿元~2.66亿元之间，预计比同期下滑25%~45%。近些年的誉衡药业在行业内以“并购狂人”的形象出现，但是随着不断的扩张致使资金链吃紧，不得不将重金并购而来的普德制药转手回笼资金。在通过并购增厚业绩的情况不在，誉衡更多的得依靠自身的营销实现增长，但毕竟增速没有那么快，以至于出现净利润增速下滑的现象。

　　其实，从18家净利润下滑的情况来看，总体与海普瑞、誉衡药业相似，有一部分处在转型期，由于此前战略布局没有跟上，以至于在这两年政策出台太快，变化太快，很多企业并没有跟上，比如说，新版医保基药目录限制了很多中药注射液在基层的使用，这一突然的变化让很多中药注射液生产企业猝不及防，据了解目前基层无法报销，很多主打基层医疗市场的注射液企业出现了大范围的下滑。另外一些企业，大多是之前做了战略调整与布局，但是在新的形势下很难跟上，还处在布局进行时，以至于主业受限时，后续发展不尽如人意。

　　3.最大涨幅484%

　　据E药经理人统计，截止目前，预计净利润增长超过100%的企业有5家，分别为紫鑫药业、莱茵生物、新华制药、永安药业、广誉远；净利润超过30%的企业有13家，而超过10%的则有14家。

　　紫鑫药业这两年以非常之速度增长，让外界颇为意外，其2016年实现营收8.2亿元，只增长了29.41%，但净利润达到1.63亿元，增速达到312.12%。而今年上半年，其延续了这种增长速度，预计今年上半年实现利润1.1亿元~1.2亿元，较同期增长了435.63%~484.33%。对于紫鑫药业暴涨的真实原因，外界现有提及，紫鑫药业的说法主要是系处方药销售收入保持稳定增加，OTC药品销售收入增加较大，人参产品大幅度增加。

　　众多增长100%以上的企业中，瑞康医药算得上一个值得称道的企业。其曾是一家偏安山东的地域性医药商业龙头企业，这两年两票制、营改增等政策的影响下，一大批医药商业公司出现了下滑，但是瑞康医药逆势而上，实现了爆发式增长。究其原因，一方面在自身的医药商业领域，由于其多年前就施行了直销模式，所以两票制的执行对其来说是一大利好，加大其在所覆盖市场的占有率；另一方面，瑞康医药开始向医疗器械领域发力，在30个省市展开了大并购，从而增厚的业绩。据E药经理人了解，今年瑞康医药将完成全国市场医疗器械领域的布局，该领域的高毛利将进一步推动其快速增长。

　　新华制药上半年的增长情况也颇受外界关注，6月23日，新华制药发布业绩报告，净利润区间在0.92~1.14亿之间，增幅为100%~150%。对于增长情况，其称一是，主要由于报告期内继续产品技术攻关活动，及降低产品成本；二是，由于把握市场机遇，积极开拓市场，销售规模进一步扩大。

　　而广誉远经历了去年“火箭式”增长，同比增长5948.84%之后，今年上半年，其对自己的业绩预告是与上一年同期增长超过100%以上。掌门人郭家学沉寂多年之后，以广誉远为平台，专心做老字号，主打高端市场，施行线上线下齐发策略，在其大力推广及布局下初见成效。

　　梳理净利润增长企业，总体而言，整个市场出现了此消彼长的情况，在竞争中，并非整体增长在加速，而是随着不少企业采用了正确的姿势，在政策来临，市场巨变的情况之下，快速的实现对接，从竞争对手当中夺得市场。此外，还有一些关键品种实现较大幅度的上涨，比如说康弘药业的一类新药康柏西普。

　　正所谓，“幸福的人都一样，不幸的人却有各自的不幸。”现如今，整个医药行业正处于行业剧烈变化之下，有一大批企业被踢出局，也有很多企业顺势而为，获得大发展。