新药研发连续失败，丙肝药王吉利德比礼来更惨

　　礼来最近宣布在阿尔茨海默症研发上的失败，引起医药圈内一片惋惜和共鸣。其实在同一时段，还有一家公司发生了同样的遭遇，截至11月，被宣布研发失败的药物一共四个。这家公司正是在丙肝领域横扫全球的吉利德（Gilead）。相比于礼来，研发失败对吉利德的打击似乎更大，截至最近一次临床试验受挫的消息宣布之前，公司股价已经从102.29美元下跌到76美元，跌幅超过四分之一。而且曾经把吉利德捧上天的华尔街也表现地越来越不耐烦。

　　吉利德科学公司（GileadSciences）一度是经历过高增长的公司，当时在投资者眼中是完美无缺的。可是，现在该公司正式走上了下坡路。

　　吉利德在临床试验上又一次遇到了挫折，这已经是今年以来其遭受的第四次。在吉利德公司管理层对于如何调整生产流程进行决策期间，华尔街的分析师们变得越来越不耐烦了。

　　尽管公司的艾滋病（HIV）药物销售特许权仍然紧握在手中，但是近年来销售增长幅度巨大的丙肝药物已经没有以前的那种态势了。结果，公司的压力越来越大，交易的必要性日益凸显。

　　11月16日傍晚，吉利德公司披露了一条消息：在第三阶段的两次平行临床试验中，抗骨髓纤维化（一种严重的骨髓疾病）药物的效果令人失望。最近，这一消息的披露又一次增加了吉利德公司进行交易的动力。本月月初，吉利德公司停止了对一款心脏病药物的研究。此前，对于治疗溃疡性结肠炎和克罗恩氏病的一款药物，也停止了研究。此外，对于阻止特发性肺纤维化的一种药物，也中止了研究。

　　4月底，吉利德公司的股票价格为102.29美元。11月16日，最近一次临床试验受挫的消息宣布之前，公司股价已经下跌到76美元。

　　RBC资本市场分析师迈克尔·伊（MichaelYee）在给投资者的一封便信中写道：“吉利德公司于11月16日发布的数据说明了我们的观点——吉利德公司最多不过拥有处于中晚期试验阶段的几种产品资源，这些产品具有高透明度、低竞争力的特点，存在着明显的差异，在未来的一两年中将会上市。”

　　随着更多的丙肝病人得到医治，营业收入存在减少的可能性。考虑到丙肝市场的行情难以预测，药物的研发又相继遭遇失败，投资者对吉利德公司的期望值有所下降。这些药物研发受挫，促使投资者向吉利德公司发出呼吁：有必要通过购买资产走出低谷。但核心问题是：吉利德的管理层何时才会听从这些呼声呢？

　　例如，Leerink分析师杰夫·伯格斯（GeoffPorges）在给投资者的信中写道：“我认为，吉利德公司的HIV业务仍然会有积极的表现，但是这不足以抵消丙肝业务非同寻常的减弱趋势，其他产品对营业收入的贡献较小，对公司经济的兴衰不会造成多大影响。”

　　伯格斯又写道：“我们本来希望，吉利德公司内部研发的生产工艺和内部研发投资能够抵消这种风险，但是在我们看来，这样的机会似乎要来得太迟，价值也太小。吉利德公司的管理层错过了好几个富有吸引力的交易机会，一旦受到投资者的质疑，公司好像就会从一个战略转移到另一个战略。”

　　伯格斯得出结论：“现在，在我们看来，吉利德公司似乎又要错过使公司多元化和进行组合投资的机会，无法使公司的股票避免丙肝药物带来的过山车行情。因此，投资者只能接受针对早期资产进行的一系列小型交易带来的少量回报。”

　　PiperJaffray投资公司的约书亚·斯基默（JoshuaSchimmer）持有相同的观点，但他的评论带有更多的乐观成分。他说：“抗骨髓纤维化药物的试验受挫，更加坚定了我们的观点——吉利德公司劣质的研发体系将会带来一系列的挫折，这些挫折可能会迫使公司在科学上进行一次创造价值的大检查，在生产工艺上进行重新设计，寻求积极的并购交易。

　　“尽管我们看到了一个支离破碎的研发体系，但事实上吉利德公司真正的生产工艺代表着整个生物技术行业的水平，内部计划失败越多，公司就会越强烈地感到不得不实施授权引进或进行并购交易，要么进行一宗大型交易，要么进行一连串的高质量合作和并购。生物技术行业的迷人之处是：如果你不能创建一家公司，没关系，你可以购买一家公司！我们只是希望吉利德公司能够尽早认识到这一点，但在我们看来，这似乎是不可避免的；我们希望管理层将会就此做出决定。”